设为首页 加入收藏

阜融动态

PE退出遇尴尬 二级市场待发展
2012/8/31
    IPO市场的冷清已经扩散到了私募股权市场,尤其是我国这个以IPO为主要退出渠道的私募股权市场。数据显示,去年前11个月通过IPO退出的项目占整个行业退出项目的比例高达90%,并购退出尚不足5%
    对于我国私募股权行业来说,IPO市场的清淡并不是退出压力的唯一原因。从去年开始,项目退出时的投资回报率不断下跌。投中数据显示,2011年通过IPO退出的平均账面回报率为7.22倍,较2010年下降近83%,是近三年来最低水平。而到今年第二季度,这一数据更是跌至3.71倍。
    国内私募股权面对的另一个问题是资金来源以民间资本居多,目前我国境内,富有家族、个人以及企业是境内LP的重要组成部分。这类投资人相较成熟的机构投资人而言,对于投资项目缺乏耐心。私募股权基金从融资完成再到退还投资人资金需要710年,但并不是到了期限,所有项目都能够退出。
    在相对成熟的市场里,当一级私募股权投资者需要退出所投项目,换取资金去退还给其持有者或股东时,也就是二级市场的私募股权基金登台亮相的时候。在欧洲和北美,二级私募股权基金已经有一定历史,既有专门做二级市场的私募股权基金,也有专门投资于这类私募股权的LP。但在国内,这个产业还在起步阶段。
    早在2010年,北京金融资产交易所就已经试水私募股权基金二级市场交易,但成果并不显著。北金所只是一个平台,二级市场交易必需的估值、定价等其他条件还都不成熟。对于二级私募股权基金而言,同样需要做尽职调查,需要考虑退出和投资回报率,有时,还需要面对被投资公司是否愿意接受新股东的敏感问题。
    总而言之,二级私募股权瞄准的还是那些真正有流动性需要的基金,一般是基金投资期限已至或者LP施加巨大的退出压力,另一种情况就是机构或者基金有某一个团队整体离开,需要为这些项目寻找新的接手人。