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阜融动态

早期投资回报丰厚 比重有待再提高
2012/10/29
    在市场整体投资收益不佳的背景下,能够较快为机构带来回报的中后期投资竞争愈加激烈,迫使机构将眼光不断前移,更多地关注早期投资,天使投资得以迅猛发展,2012年成为当之无愧的“天使投资元年”。
    2006年到20128月,各类机构共投资1598起于早期企业,占投资总量的18.4%,投资总额共计99.43亿美元,占投资总量的5.6%。这其中主要为VC机构进行的投资,仅有少量PE参与早期项目投资。近年来早期投资在VC/PE投资中的占比在逐步提高,2006年早期投资金额占比仅2.3%,到今年前8个月,已提高到10.5%。整体来看,VC/PE投资企业持有周期越长,企业IPO账面回报倍数越具有明显优势。
    早期投资行业分布方面,互联网领域投资占到三分之一,另有近三分之一分布在电信及增值业务、IT、清洁技术、生物技术/医疗健康、电子及光电设备行业。
    创业投资作为一种商业性投资方式,天然地需要追求收益和规避风险,因此,一般性创业投资机构通常主要投资于创业中后期企业,种子期和初创期的企业很难获得创业投资的支持。目前我国早期投资仅占总投资比重的18.4%,金额上仅占投资总额的5.6%,与欧美早期投资比重占到近一半的市场情况对比来看,我国早期投资比重偏小,促进创新创业企业发展作用有待进一步发挥。
    在我国进行早期投资的主要力量是外资基金,一个重要的原因是外资基金的有限合伙人心态较成熟,能够忍受812年的回报周期,而国内投资者大多只能接受46年的回报周期。
    目前我国天使投资阶段不少个人参与者没有投资经验,筛选项目缺乏鉴别力,而在企业投后增值上也不能提供相应的附加值促进创业企业后续发展。早期投资和中后期投资在对投资团队的要求上有很大区别,VC/PE在近两年市场大势推动下投资阶段前移,但相应团队没有跟上步伐。另外,对于处于发展早期阶段的企业来说,投资机构需要提供的服务要多于发展成熟期的企业,包括帮助企业寻找合适的人才,甚至寻找新的投资者,还需要花费相当多的时间与企业商讨商业模式、发展方向等。
    外资机构在中国早期科技企业投资中扮演着重要的角色,然而受制于外汇管制政策限制,外资在境内股权投资到账需要较长时间。对于外资基金投资我国早期中小企业,需简化流程审批程序,推动外资投身早期投资的积极性。