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阜融动态

IPO发审将放弃持续盈利判断 加大事后处罚力度
2013/4/24
来自投行的消息称,证监会将在财务专项检查结束后,对IPO体制进行实质性改革——放弃对持续盈利能力的判断,进一步突出信息披露真实性;同时加大事后处罚力度,造假上市行为一律按绿大地案的做法移交司法部门追究刑事责任。
目前,证监会已经明确了证券法进一步修改完善的基本思路,其中关于IPO方面的主要方向是简化许可审核程序,强化事后监管执法,进一步改革公开发行制度,为从核准制向注册制的转变提供专门制度安排。
证券法的上一次修订是在2006年,仍然将持续盈利能力作为公开发行上市的条件之一。国务院证券监管部门据此制定的IPO办法要求主板上市公司必须持续3年盈利,创业板上市还有盈利持续增长的要求。由于法律的滞后,证监会去年提出新一阶段发行改革时,只能定义为“淡化盈利判断”。
在今年进行的IPO财务大检查中,仍有相当一部分公司因为业绩问题放弃上交自查报告,从而终止了发行申请。这些公司主要集中在业绩要求严苛的创业板。
持续盈利能力本意是保证上市公司的整体质量,但在实践中,有的发行人为了达到上市要求,或者在竞争中抢先于其他排队的在审企业,往往倾向于粉饰报表。轻则调节利润,过度透支未来几年的业绩,上市之后业绩迅速“变脸”;重则造假上市。
监管层与业界对发行改革的方向早有共识,即监管部门既没有能力,也不应该为企业的业绩和信用背书。今后的发行审核将更重视发行人和中介机构有没有真实、准确、完整的信息披露,交给投资者一个真实的上市公司。至于投资价值则由投资者自己判断。
在绿大地发行人被追究刑事责任之后,证监会也启动了对该案中相关中介机构的处罚程序。而证监会对万福生科的现场调查也已经结束,并且启动了对相关中介机构是否勤勉尽责的调查。万福生科成为“绿大地第二”几乎没有悬念。
“证监会的态度是要让存在造假行为,又心存侥幸的发行人、中介机构吃大亏。”一名接近此次财务核查工作的人士说。
用事后监管和执法代替事前审核,还将大大提高市场效率。证监会从事前审核中摆脱出来,发行人的申请程序也将极大简化,发行节奏有望真正实现市场化。